二、基础建设投资力度待提升，后期楼市销售有望回暖

2014年我国三季度GDP同比增长7.3%，较二季度下滑0.2个百分点，在经济三期叠加的压力下，传统产业产能过剩及房地产市场深度调整，均拖累经济减速，处于结构调整阶段。我国投资、消费增速继续下滑，即使9月出口大增15.3%，也难以弥补内需疲弱对经济的影响。

2014年1-9月份，全国固定资产投资同比名义增长16.1%，增速较1-8月回落0.4个百分点，持续三月下滑。同期，基础建设投资同比增长22.2%，增速较1-8月下滑1.3个百分点，同样持续三月下滑。不过，9月全国财政支出同比增长9.1%，较上月回升2.9个百分点，对于后期政府在基础设施投资力度方面尚待观察，主要是全国财政收入延续低速增长。9月全国财政收入同比增长6.3%，较上月仅回升0.2个百分点，处于年内次低水平。

图二：固定资产投资、基建投资、制造业投资增速走势

（来源：大宗商品数据终端）

而造成地方财政紧张的主因，是房地产相关税收增幅回落，9月楼市低迷态势还在延续。2014年1-9月全国房地产开发投资同比名义增长12.5%，增速比1-8月份回落0.7个百分点；商品房销售面积同比下降8.6%，降幅比1-8月份扩大0.3个百分点；房地产开发企业到位资金同比增长2.3%，增速比1-8月份回落0.4个百分点。

图三：房地产开发投资、销售、新开工增速走势

（来源：大宗商品数据终端）

不过，随着首套房认定标准放松，降低公积金贷款购房成本等楼市利好政策的推出，10月楼市成交出现回暖。据银河证券最新数据显示，上周（10月11日至10月17日），国内38个城市楼市成交量为6.2万套，环比大增47.6%，同比下降13.8%，打破9月末创下的今年以来单周最高成交记录5.9万套。上周一线城市成交环比大涨111.4%，二线与三线城市成交分别环比上升37.6%和48.1%。

在政策的推动下，房地产市场已出现积极的一面，如果持续回暖，势必会影响到工程机械、家电、金属制品、钢铁等相关行业需求。不过，短期内房地产开发投资低增长态势或难以扭转，主要是企业库存继续攀升、资金回款压力大，仍以降价促销为主。

三、实体经济融资需求依然偏弱，央行或加大定向宽松力度

2014年9月份社会融资规模为1.05万亿元，比上月多945亿元，比去年同期少3598亿元。其中，表内融资增加8034亿元，环比多增1210亿元；表外融资减少98亿元，商业银行表外业务加强监管的政策收效；直接融资2478亿元，环比增加314亿元。